2014年3月16日 星期日

2014-2019經濟大懸崖



前言:
怎麼這麼多世界末日論,但基於以前常犯的單方面思考錯誤,還是先瞭解各方的論點再說。

隨記:
P.11 驅動台灣、日本、美國或德國等富裕已開發國家經濟的最主要根本力量是新世代消費者的「消費潮」(Spending Wave)–隨著消費者年齡的增長,他們的消費便會逐漸增加,而這個消費週期非常容易預測。
P.12 台灣的消費高峰落後出生潮約四十七年。而接下來至2026年間,消費將會出現短暫的回聲潮(Echo Boom)世代反彈,再來就呈現和日本、南韓和新加坡相似的趨勢,長期走下坡,直到2057年甚至更久之後。→比我預期的更慘…這不止是失落的十年了,而是天長地久,我死前說不定還看不到台灣的光明…,永別了12682.14。
P.13 日本的出生率在1949年達到高峰,而台灣則是在1963年。那代表台灣的嬰兒潮世代比日本晚大約十四年達到高峰,所以,台灣的經濟繁榮與衰退、房地產和工業週期將傾向於循日本模式,但落後大約十四年。→我一直覺得台灣跟日本模式很像,只是落後10年,原來根源於此,嬰兒潮。
P.14 鼓勵生育的成果要二十年左右以後才會浮現,因為屆時這些寶寶才會開始陸續加入勞動力。
P.14 在未來十到二十年間,將退休年齡延後到75歲,是最有效的解決方案,而提高生育率是長期的最佳解決方案。→看來這六年級以後,最好有準備工作到死的心理準備吧。婦女地位將會逐漸提升,尤其是孕婦會擁有越來越多的特權。
P.15 原物料商品價格下跌將在新興國家和中國形成一個惡性循環,而這就是下一場全球金融危機的領先指標。現代史上最大的泡沫在中國,一旦這個泡沫破滅,台灣所受的衝擊將比世界上多數國家更大,其中只有南韓受衝擊程度會超越台灣。→中國占台灣出口比最大。
P.16 作者預計道瓊指數最高將達1萬7千點,接著一路跌到2016年的五千點台灣股票交易所加權指數有可能從2007年的高點9千9百點至少跌到2015年至2016年的四千點谷底,甚至有可能跌到3千4百點。

道瓊指數2014年3月10日

台股加權指數
P.21 人口統計,這項關鍵指標讓你洞燭機先、預測最重要的經濟趨勢,預測不只未來幾年,而是幾十年的趨勢。→這項研究很早就有,作者肯說出來,代表已沒有高度商業價值了,可能已是普世概念了。
P.31 人隨著年齡增長,行為變化是可預測的。
P.38 生物科技、機器人、奈米科技以及更乾淨的新能源都會帶來動力,但要好長一段時間才會影響整個經濟,因為新的創新要數十年才能累積足夠的動能。例如,汽車發明於1886年,但到1914年至1928年之間才躋身美國經濟主流。→看來一項科技需要三十年後才會改變世界習慣。我覺得是要新世界接受,養成習慣,然後價格是最後決定因素。機器人也出現很久了,合理看來還要十到二十年才會技術成熟,接著才會普及吧。
P.46 原物料商品很固定地遵循三十年的循環(見第六章),而世代人口循環則遵循接近四十年的循環。
P.48 2013年後,德國會是第一個(消費潮)摔下斷崖的歐洲大國,南韓約在2018年開始走下坡,而且持續數十年。中國約2025年。
P.51 從人口統計看來未來十年挪威、瑞典、芬蘭與丹麥的經濟景況真的比較好,為什麼歐洲靠北邊的國家出生率較高?因為這些國家給職場女性很好的援助,如育嬰假等支援,這是一個國家能為未來做的最好投資。
P.54 香港中文大學的郎咸平教授明白指出,中國實際的經濟數字並不如表面光鮮亮麗。中國的GDP成長過分高估(透過新住宅用電等基本統計數字確認)。郎教授認為,GDP成長頂多只有4%,不是8%;通貨膨脹遠超過3%,而且持續攀升。(空屋不用電,反而耗電量成長率是個好指標)
P.54 中國的主要城市,包括香港、上海與北京等,穩坐房價收入比(estate-to-income ratio)的世界冠軍,房價是收入的20~35倍;相對地,即使在美國房地產泡沫的高峰,舊金山的房價收入比不過10倍而已。
P.55 都市化是新興國家的關鍵趨勢。→別在鄉間置產,未來人口8~9成都集中在都市。
P.63 從2014年開始,歐洲會開始摔下斷崖。所以當其他經濟學家、分析師告訴你,我們終於出現長久復甦–千萬別相信他們!→作者預測了哦,開始來觀察歐洲股市,德國果然是歐洲最強的。



P.67 日本消費潮(出生後47年)V.S.日經指數

圖的年份不對齊,但如果照作者說的用消費潮來算股市波段,日經未來還會漲耶!!回聲潮世代在2023年左右才到頂點。但在2013年附近有個大釘子,這難道說還會先創新低!?

P.79 以日本的消費潮來說,最重要的時點在2003年至2020年,應該會出現回聲潮世代主導的經濟強勁擴張。可是由於無止盡的「止痛藥」激刺方案導致房地產梨勢,債務也並未消減。→日本這期間用了多次寬鬆政策,1998、2003、2009、2012年,作者在指量化寬鬆不會有好結果。
P.81 資產泡沫破滅與債務去槓桿化會導致通貨緊縮,歷史上每一次債務與資產泡沫破滅也的確這樣。這次不一樣的是,各國政府選擇積極對抗通縮,避免大型的銀行與債務去槓桿化危機。但這樣做很危險。干擾自然秩序或自由市場那隻「看不見的手」可不是好事,因為兩者都會反撲。
P.83 我們預測美國房價終究會跌超過55%,房地產泡沫可還沒結束!這些泡沫消長證明了我們研究過去數百年資料得出的規律:第一,泡沫愈大,破滅的情形就愈嚴重;第二泡沫往往會消回最初的起點,甚至更低。→比我想像的還要低…,另我一直對這有疑問,含通膨率嗎?
P.84 不要把房地產當成長期增值的投資,這策略已經是過去式。→我是認同部分,認同是不會像歷史般這樣年年漲3~5成。但要跌?有難度,合理來看每年照通膨率漲是比較可期的。那不就沒有買新房的價值的,新房都貴到外太空去了。
P.93 如果你沒辦法讓一個十歲小孩子懂一件事,代表你沒真的搞懂。聽聽大多數經濟學家講的話,你就會明白我的意思。→哈,這論點妙,以此作尺度來簡單區分真假專家。
P.102 老化中的嬰兒潮世代先從110的毫宅換到70坪的排屋,再換到8.5坪墳墓。→照台灣可能是40坪換到25坪再換到2坪,最後不到0.1坪的骨灰罈。地產需求長年下降!!
P.142 主要國家的總債務約當GDP比重,愛爾蘭的債務占GDP626%,六倍多這太猛了。反觀俄羅斯居然沒債務,看來俄國沒想像中的虛弱,反而是其他大國都處於虛胖。這些數據有點太誇張,主要是看政府負債,才比較符合真相。這樣看來,真正死定的是…日本,只是死法的差別,是要自己切腹還是被人砍頭的差別,一個有骨氣,一個是貪生怕死。(隱約感到索羅斯又在微笑了…)
P.161 作者不建議投資俄羅斯,因為它的人口及勞動力將長期走下坡。另也不知道俄羅斯的地下經濟體系有多龐大,那是一個未知的要素,它的債務可能比我們所了解的還要高。
P.164 除非回顧長久的歷史發展,否則不可能真正了解人類的經濟及經濟週期,因為唯有看過長遠的歷史,才能獲得更有深度的見解。兩個與成長有關的原則來證明上述觀點,這兩個原則的重要性勝過其他所有原則,且毫無辯駁的餘地。
第一個原則:成長是呈指數(exponential)型態,而非線性(linear)型態
第二個原則:成長向來是週期性的,而且這個模式亙久不變
這張圖太妙了,那箭頭點把我一直對曲線不解的地方點破。(箭頭代表線性型態,曲線代表指數型態)
P.192 中國的工業化程度雖然較高,但它的強項似乎多半屬於低附加價值且獲利能力較低的部門。
P.198 不要妄想中國會成為未來的資本主義典範,因為它的故事反而將證明,由上而下的政府中央計劃模式及永無止盡的振興方案,將會對自由市場資本主義造成猶如殺雞取卵的惡果,因為唯有政府提供穩定的規則基礎和中性的貨幣政策,自由市場資本主義才能發揮它最大的功能。→蠻精闢的論點,無法由上而下強制性啟動,政府的目的是保持遊戲規則的公平性。我一直以為中國強在中央集權式的蠻幹法,但忘記資本主義是人民自利才能產生真正的動能,而這剛好與中共核心概念是抵觸的。
P.207 原物料商品週期:果然要計入通膨,不然每次低點都比上一次低點高出非常多。
P.213 黃金:記錄這個是因為之前讀『謝國忠2014經濟預言』謝國忠預測會上漲(五年內到3000美元),但本書預測是下跌到740。而關鍵勝敗點是1500點,本書認為最高在那。(雖然作者有留條件式,但測不準就測不準,其他都是廢話。)

2014年3月13日收1369元

P.227 南歐最可能引發下一波全球金融危機,原因在於會有一個以上的南歐國家,選擇或被迫退出歐元,引發連銷反應。雖然這件事會在全世界引起骨牌效應,然而中國像三、四百公斤的猩猩,是世界成長最快速的第二大經濟體,卻也是最大的亂源。中國正在折起最大的泡沫,泡沫破滅時,政府的振興方案不可能把摔破的東西恢復成原狀。
P.229 中國既然是世界成長最快的第二大經濟體,為什麼股市這麼疲弱?答案在於中國為了加速成長與都市化,在每一方面都推動過度擴建產能的政策。過度建設會產生固定成本和還本付息成本高昂的過剩產能,扼殺股市最重視的獲利。
P.234 只有可以讓人民存活的就業機會存在,加強都市化通常會促使所得和支出增加將近三倍,但中國卻本未倒置–先行遷移人口。
P.238 西班牙是歐洲最極端的國家,房地產泡沫升到最高峰時,每人水泥消耗量高達1700噸,2005年美國的泡沫達到最高峰後破滅,每人水泥消耗量只有600頓,中國的水泥消耗量還在增加,最近才增加到2000頓大關,何況中國的富裕程度遠遠不及美國和西班呀。
P.256 可能引爆下一場全球金融危機的因素非常多,人口統計趨勢,債務水準及原物料商品週期等。
P.265 太陽黑子,所有週期時間都介於9~12年。上升的週期較短,也比較陡峭,大約介於3~5年;下降週期延續約6~8年,有點類似自然費波那西(Fibonacci)比率。
P.269 形成四年週期的原因之一非常顯而易見:政治人物總是不惜任何代價,在重要選舉前將經濟維持在亮麗的狀態。在非選舉年,他們才比較可能認真針砭經濟問題。
P.270 (有關太陽黑子週期,將在2013年底達到高峰並開始下降的預測)作者認為,股票極有可能在2014年1月中至3月底達到高峰,而一月底發生的可能性較高。(每當黑子數反轉就是經經衰退)。
P.271 如果政府再次插手干預,實施更多振興措施,把爆發下一個經濟危機–最可能在2014年發生的機率降到最低,那更大的危機非常可能在2017年底爆發(黑子活動最低迥期預計2017~2019年發生)
P.285 為什麼長期而言,通貨膨脹是良性?答案很簡單,透過勞動力的分工。→這一篇論通膨論不好懂,有機會再讀一次,還是不解人民因通膨所以錢變多,但從資產負債表觀點來看,變多的原因是負債變多。或許作者只是想表達問題是債不是通膨,但回頭看,不就又是拿人民的錢去貼銀行的債而引爆的高通膨,太糾結了。
P.301 未來10年內,我們會看到替代能源、生物科技,機器人和奈米科技的「基本創新」與突破,這些創新會為未來幾年創造全新的產業與生產力趨勢。
P.302 目前(景氣)冬季大約會延續到2023年,其中有三個期間是爆發股市崩盤,經濟衰退/蕭條的最危險期間,一是2013年底到2015年初(太陽黑子最少期,準備變多前)。下一個長期繁榮期間會從2023年底或2024年初開始。→這應該是主論美國。
P.349 今天華盛頓和華爾街代表美國權力與操縱的縮影,而兩者顯然同流合污!只有他們無法控制的重大金融危機能夠結束這種失衡。
P.364 未來數十年裡我們要面對可以清楚預測的四大挑戰
      1.空前的民間與公共債務
      2.健保與退休津貼
      3.威權統治
      4.環境污染


心得感想:
我一直存著一個變數的疑問,通膨。這難道不會把基底墊高嗎?像台股低點是3千4百點,如果每年都持續通膨,股市無法跌回3千4百點吧。如果跌破3千4不就代表實質價值會遠低於上次的3千4百點,這是很不可思議的。那這邊就有個好問題,如果上次低點,牛肉麵值100塊,而目前牛肉麵漲到200塊了。這是否代表這次的低點最多到6千8百點??或者打點人民恐慌程度,再打八折,5440點??這個問題一直困擾著我…換個方式想,用比率的概念想,最高點如果是1萬點,通常會大崩都是指五成以上,那可預期的低點就是5千點!!耶,不管怎麼算,似乎都必定看到5字頭…
股市與人口紅利對照時變動因子有兩個要調整,第一個是相差47年(人在中年最會花錢),第二個因子是通膨。當這兩個調整後即會出現超完美的長期股市預測。
以人口為主、以債務為輔,推演出各國未來經濟發展。
這本書有強力的證據,說明老一輩為何對不起年輕人(總覺得這句話太溫和了,應該說年輕人你們死定了,看我老人家怎麼把你吸乾扒盡),而且還有實證-日本。看到年輕人不服輸的性格,讓人驚豔不已,但也暗中感嘆他們不知自己是如何的弱勢和無知,總是覺得22k的小確幸是種幸福…,而不知真正艱困的債務準備衝擊小確幸,而手上沒存款應付這場災難,然後準備跟銀行借錢,由老人開的銀行借吧,超完美奴役小確幸。詳參P.92殺雞取卵該篇的內容。
人口變化、債務(舉債)狀況、全球總體經濟、原物料循環、房產上漲率(泡沫程度)、時間發酵(←待補),再依權重組合起來,就是各國經濟發展前景預測圖。
讀這本書總感到幾分空虛,細思原來是我沒有經濟學原理扎實的底子,畢竟我專業不是經濟學。要養成沒有幾年是不可能的,更何況沒有老師教。為啥當初不選經濟學相關科系?但話說回來,如果當初選經濟系,大概也沒高薪的工作存資本…暗,窮人的兩難。
突然想到科技因子呢?以前沒有機器人可用,但機器人發展似乎越來越有可行性,現在問題是接不接得上人力消失的速度,這只解決勞力不足的問題,作者論述的是消費力的下降,那如果人人都是管理階級(管機器人),薪資不就上升?消費力也就上升?即使人口減半消費力說不定還增加十倍,極限值在於原物料供給的極限。未來的世界經濟取決於資源而非人口(勞動力),這樣推論人口不是關鍵因子,是消費力。所以不該執迷於增加人口數作為核心推廣生育,而是提高生產效能,才能讓人民有錢,有錢就會有消費力,人的慾望是無盡的,所以消費力是無限的。機器人研發似乎比增加生育力還重要,更貼近問題的核心。完蛋了,這推論一定會引爆眾怒,寧可要機器人也不要生小孩。又是一個不能說的祕密。機器人才是下一個經濟大爆發的關鍵,而非人口增加。
作者在第七章推論很驚悚,描述中國是極惡之地,讓我看的一頭霧水,所以第七章都沒筆記,因為總覺得怪怪的,充滿一堆問號,作者指明2014年上半年中國泡沫會爆掉,現在三月中了,但沒資料顯示中國完蛋了呀!
太陽的能量決定景氣循環,這種大格局論太合我胃口了。反觀股市名嘴常執著於雞毛蒜皮的事,真讓人受不了。為啥我會認同太陽黑子影響呢?因為我有種植物,當陽光充足時,植物生長速度之快,讓感受到植物是有活的,會動似的,那怕是冬天。但陰天多日時,植物就停止生長,有些還直接落葉,等下次的烈日到來。
比較令我困惑的是郭台銘,為何還大膽徵才?他手上的資料一定比我多,難道他看不出景氣循環嗎?或者只是虛應一下政策配合選舉?那要去那找真正新進員工數呢?更何況他是力主機械化的大老闆,這似乎與他核心有些抵觸,除非他收掉別處廠,不然沒理由再增加台灣雇用人數。還是作者推論根本是錯的??這部分再行找資料,一時想不通。
痛快好久沒看到如此水準的新書了。言之有物,據之有理,善用統計分析。很多論點都有附帶條件,所以需要特別留意條件是否變動。像最明顯的政治是純人性的因子,看為政者有沒有遠見(通常沒有),會改變事件發生的提早或延後,而延後只會變更嚴重。



書籍資料:
書名:2014-2019經濟大懸崖:如何面對有生之年最嚴重的衰退、最深的低谷 The Demographic Cliff: How to Survive and Prosper During the Great Deflation of 2014-2019
作者:哈利‧鄧特二世 Harry S. Dent, Jr.
閱讀價值:高,有圖有真相
出版年月:2014/03/08
ISBN:9789862725306
目錄:
第一章 全球人口統計斷崖
隨著年齡增長,人的消費行為變化是可預測的,人口統計資料是史上最棒的經濟長期領先指標。經濟的確存在四季循環,只是週期比我們以為的更長——八十年,約莫是人一生的長度。

第二章 跟著日本陷入「昏經濟」
昏迷將近二十年,日本的經濟沒有成長,也不怎麼跌,但人口持續老化,債務不斷飆升。安倍首相在上任後祭出史上最大規模的振興方案,這麼做絕對不會有好下場!

第三章 為何房地產將從此不同以往
當房子即將脫手的老人超過可能買房的年輕人,房市的供給將遠遠超過需求,再加上房屋幾乎不會消滅的特性,對高齡化社會的房市而言,這可不是什麼好消息。

第四章 綜觀政府與民間債務
我們正面臨現代史上最大的債務泡沫,目前負債比率大約已是一九二○年代的兩倍!我們不能靠舉更多債來解決債務危機,只要有一條全球性的導火線被點燃,就會引爆一場比二○○八年更嚴重的債務風暴。

第五章 金融泡沫簡史
研究現代史上所有的大型泡沫之後,我發現十條和泡沫有關的原則。泡沫就像很有吸引力的黑洞,會吸引愈來愈多人投入。但最終,泡沫總是難逃破滅的結局,從來沒有例外!

第六章 原物料價格下滑:新興市場的致命弱點
原物料商品價格每三十年循環一次,最近的高點已經出現在二○○八年,未來十年的價格走勢將是長期下跌,不僅會傷害新興國家的出口,更將進而形成惡性循環。

第七章 中國是最大、最後的泡沫
由政府主導的長期過度建設、驚人的房價,讓中國成為現代史上最大的泡沫。為了加快都市化發展,更計劃將二億五千萬人遷入城市。中國經濟即將硬著陸,屆時會如大象重摔倒地般,對全球造成嚴重衝擊。

第八章 因應下一場金融危機的投資策略
長期利率開始上升,表示量化寬鬆已經接近終點。美國道瓊指數將從一萬六千點的高峰跌至六千點,幅度約為六三%;黃金則將跌至七百至七百四十元。除此之外,有哪些標的或產業適合在困境中投資?

第九章 經濟寒冬的企業策略
因應經濟循環不同的季節,需要不同的經營策略。其實,經濟寒冬對等待、專注、通過適者生存挑戰的企業來說,是最有利的季節,有機會提高市占率、規模和成本優勢,奠定未來數十年豐收的基礎。

結語 每二百五十年醖釀一次的重大革命
未來二百五十年的政治、社會與企業創新循環,將從這個十年開始。我們已經利用電腦、網際網路和社交網路的進步,開啟了通訊革命。這次革命可能比我們所想像的更具威力。

1 則留言:

匿名 提到...

從世界歷史演進觀點,城市化的形成方式是自然漸進的.社會的創新中,人口統計扮演首要角色,這也是杜拉克提供一個重要觀點.本書提供一個自然漸進及統計數據之基準,讓讀者自己想像未來的出路.