2016年11月10日 星期四

華爾街的86個謊言



前言:
沒事多讀書,少喝瓶裝水。不是環保問題,而是貴的沒道理。

隨記:
[隨興翻閱]

P.37 實際上房貸違約和查封的情況大多發生在美國中產階級和高收入階層。窮人,一如既往,首當其衝成為箭靶,又率先承受金融重壓。正因如此,也成為第一批違約的族群。→笨蛋不止窮還很呆。為何這麼說,因為作者極端偏坦窮人,書中還表明他們很理性充滿智慧。我覺得這觀點問題很大。窮人的確沒能力也沒財力造成金融風暴,但貪婪本性人人共有,而知識力不足更讓他們跳進房價只會漲不會跌的陷阱。呃…看來我指的窮人是指百分之八十的人。只有人格異常才不買車、不買房、不想結婚生小孩(我)。
P.42 這場危機絕不是隨機事件,或說是偶然發生的。危機本身並非源於一般的商業循環,而是存在著真實成因,且其成因乃根本性、結構性的問題。政府、金融市場、最大的金融機構以及最大的企業都進了一個腐敗的商業體系,共同對美國的消費者和納稅人進行掠奪
P.44 缺乏法制管理,自由市場就無法長存。法律、規範和管理恰恰是資本主義生存的必要條件
P.67 衰退並不是由流動資金危機引起的,銀行缺乏償付能力的危機才是真正的肇因
P.97 社會安全福利制度將破產,根本無力負擔未來龐大的退休成本。醫療保健的成本日益飆升,然而,美國人對於年歲漸長的醫療保健支出卻無任何資金準備計畫。→老人狂為自己謀福利,不然有本事來咬我呀。少子化=少選票=少數族群=民主弱勢=買單者。
P.118 在高通膨期間,公司的獲利會受到實質衝擊。公司獲利前景在高通膨時期無疑也會下降。→利率高借錢成本上揚,連鎖反應。
P.119 全球化和科技進步→這兩項是近年來讓經濟爆發的主因,主要是生產成本大降,員工薪資凍結。文明國家的勞動力沒有競爭力(外國+機器)。沒有技能的勞工還是占大多數人口。而這帶來的真正打擊是失業問題,也就是藍領階級還是沒死透,未來幾年才會爆開的問題。一定會發生另一場血腥的工業革命。我們一直認為工業革命開創文明,但沒想到親身經歷才知道一堆人中年失業,受災戶總是在歷史上沉默不語,因為寫歷史的是活下來的人,而且可能是最後的少數贏家。
P.123 本益比是當年獲利狀況的快門,或者最好的狀況是,能夠看出下年度的獲利,但它卻無法預言未來獲利增長的趨勢。
P.123 如果你只是從廉價的角度考慮,去尋找低本益比的股票,你很可能把自己的資產投入到許多危機四伏的公司裡。→本益比是個引人注意的煙火,讓人喪失風險意識。
P.133 股票長期投資最大的風險因素就是通貨膨脹。→利率上升、成本提升,引動獲利下跌。
P.134 高通膨時期股市的表現非常糟。
P.142 天下沒有白吃的午餐→選擇權buyside總是讓人著迷,下檔無風險(只損失權利金)的誘因,但還真是貴到不行的權利金作為代價。下圖近月為例,價外200點的權利金還要20點。這是說你先讓莊家220點,超過才會賺,而且重點是,必須在時限內達成,什麼只有6天!!。時間不夠是吧,那做下個月,價外200點權利金100元,讓莊家300點。(警察有人搶劫!!)
近月
下個月

P.145 99%都是顆粒無收→創投比選擇權難度更高,這不是我能玩的東西。警告自己IPO不要碰,這種燒錢法我承受不起。
P.152 投資黃金的唯一理由就是對抗通貨膨脹的衝擊→不是為了獲利,而是保值作為出發點才能買黃金。我有考慮過,但問題在於交易成本很高。從台灣銀行的黃金牌價看就知道,售價與收購價的價差就高達1.24%。還不含稅金。而最麻煩的是賣回時要出示身份證。
P.153 持有美國政府的債務甚至持有美元,無疑都籠罩在實質風險中,何況現在美元利率已接近零了。現階段,黃金比美元更好,因為黃金的全球供應量相對固定。由於黃金不太具有生產用途,因此幾乎沒有什麼新礦藏開發出來產生新的黃金供應源。美元可以在一夜之間印刷出來。→本書英文版是在2009年6月出版,對照下圖,他應該真的有本事。至少比我強太多,因為我近幾年才想到要買黃金。
參考報價:http://www.ghx.com.tw/goldprice.html

P.154 特別股存在的真正問題是公司的意圖何在。一家公司發行特別股無異於宣稱他們的財務槓桿已經高到無法再發債券了。所以它只好創造一個跟債券很類似的優先配股級別。
P.165 美國聯準會並不是政府的一部分,它是獨立的,因此它並不代表美國民眾工作的。美國聯準會受聯邦準備理事會董事局控管,僅聯邦準備理事會董事局的主席是由美國總統任命的。其他成員是由地區董事會指派的,地區董事會則由美國的商業銀行全權掌控。→非常出色的設計-官方背書,而實質是私人集團-銀行,所以本質是做對銀行最有利的決策,難怪使用貨幣寬鬆用的那麼自然、這麼的豪邁,最好永久貨幣寬鬆,因為這才能把風險全轉嫁給人民,利潤全歸銀行。所以貝爾斯登會倒真的只是因為他背叛過銀行同業的後果,並非他特別爛。真相呀真相呀,總是不公不義,只有利。
P.230 龐氏騙局的精髓就在於它不全然是以信任為基礎;你真的賺到了實實在在的收益。→這些錢來非來自獲利,而是新加入的白老鼠。
P.234 避險基金違法操作以創造超額獲利最簡單的辦法就是違反資本適足率。→高槓桿。
P.234 避險基金得以持續不斷產出豐厚利潤的第二個途徑是內線交易。這也是避險基金企業的特點,他們與所有主要的投資銀行、商業銀行以及交易平台建立密切關係。→產業鏈!!
P.248 證管會不僅無知,他們根本是同流合污。→馬多夫很早就有人舉報並有充足的證據,但證管會當作沒看見。這在說明別讓官方言論作為定見,他們的鐵飯碗只要丟塊大金磚,就讓他們忘記自己是公正的官員了。
P.259 假如外國和他們的最大型機構停止借錢給美國,那就是遊戲結束

心得感想:
本書有提到分散投資,看似風險分散,但並未如預期的有效降低-最要命的系統風險問題,而因為分散投資,導致要分心看極多檔持股。風平浪靜時看似穩健的策略,當真正巨浪打來,才知道什麼叫時間差攻擊,你完全來不及處理這麼多檔股票。當然會說交給專業經理人,那個隱含成本真的極度昂貴。賺錢扣完費用像在做白工(詳情請閱公開說明書),虧錢時加倍吃損(投資理財有風險)。
美國這幾年看似風光,但實際上是用新債堆出來的假象。聯準會必須繼續使用低利率,目的很簡單創造通膨。這才能把所有負債(含潛在的社會安全福利和醫療保險)50兆美元(4倍GDP)作相消,未來美國一定會面臨高度通膨並貶值,這是不變的發展方向。美國夢現今已成為美國煙屁股,人人都想吸那最後那一口。現在該注意的不是美國經濟表現,而是其他國,誰要開第一槍賣美國公債。只是美國不愧是賽局論的發明者兼佼佼者,算準誰賣誰就要一起死的雙輸賽局。但我相信意外總是有天會發生,掀開這手上沒錢賭徒的底牌。我真的不解,為什麼人類總是執著運氣,而非理性
風險不會消失,但可以轉嫁。災難不會不見,只會延後和誰買單。別心存僥倖,壞事只會落到全民身上,且這並非巧合。咩~~

呃…我這篇筆記怎麼越寫越顯得不理性了,最近的盤太劇戲,我似乎太入戲了。真是一不小心就讓情緒架住了我的理性。

[2016年11月13日 記錄錯地方]
奇怪的錯誤總是發生在無意識之間,最近網誌摻太多股市筆記,這沒什麼不對。我來我寫我自在,但我有交易日誌。我該寫在我的日誌上,怎麼寫在這。導致未來檢討時我得來網誌上找當時的記錄,這是多處筆記導致一種散逸問題。加入習慣養成項目。又到年底了,開始收集資料,準備明年的交易操作策略了。





書籍資料:
書名:華爾街的86個謊言:避免投資再次失利,經濟繼續崩壞,你必須認清金融海嘯背後的真相
原名:The 86 Biggest Lies On Wall Street
作者: 約翰.塔伯特
原文作者:JOHN R. TALBOTT
譯者:夏愉
出版社:臉譜
出版日期:2010/03/07
閱讀價值:中
目錄:
第一章 關於這場危機成因的謊言

謊言1:危機發生前,美國經濟是全球最強勁和最具張力的。
謊言2:這場危機只不過就是個次貸問題,沒人能預見得到。
謊言3:政府堅持借款給沒能力養房的窮人,造成了這場危機。
謊言4:是政府透過政府資助的事業體房利美和房地美,造成了這場危機。
謊言5:問題僅限於房貸市場。
謊言6:這是一個隨機事件,就像百年一遇的洪水那樣,每過50年到100年自然出現在市場上, 根本不可避免。
謊言7:在沒有管制和沒有政府干預的情況下,自由市場資本主義運行得最好。
謊言8:企業跟人一樣,只不過比較理性罷了。
謊言9:投資銀行、商業銀行、信評機構和中間人因代表你的利益而收取報酬。
謊言10:資本主義在所有產業都同樣行之有效。
謊言11:如果大家在投資上能夠更多元化,這場危機的傷害就不至於那麼深。
謊言12:關說者對國家有利,而且是民主體現在行動上的偉大範例;華府的關說有的是為了老祖母,有的為了寵物主人、教師,甚至為了我們大家。

第二章 關於如何結束這場危機的謊言

謊言13:全球銀行系統擁有充足資金,能安度這場衝擊。
謊言14:如同大蕭條時期,這基本上是一個流動性問題,往系統內注入資金,問題就會迎刃而解。
謊言15:大家不投資,銀行不放款,是由於心生畏懼且失去理性。
謊言16:需要用納稅人的錢對問題公司進行紓困。
謊言17:漢克.鮑爾森針對不良資產援助計畫的說法。
謊言18:某些一流的大型金融機構是我們銀行體系的基礎,他們已經大到、重要到不能倒。
謊言19:靠政府的170億美元紓困資金,我們可以拯救汽車業。
謊言20:銀行,由於具有穩定的存款基礎,比投資銀行更穩固;因此,把投資銀行、CIT和通用汽車金融服務公司(GMAC)變為銀行控股公司非常合理。

第三章 關於投資策略的謊言

謊言21:多元化是關鍵。如果每個人都持有高度分散的多元化投資組合,市場和社會都會更穩定、更有效率、更具產值。
謊言22:低買─高賣是屢試不爽、萬無一失的投資策略。
謊言23:股票市場將會很快反彈到危機發生前的水位,經濟也一樣。
謊言24:秉持「買進抱著(Buy and Hold)」的長期投資策略,如果忍不住在跌勢市場賣出,無異於拱手讓出多年來累積的高額收益。
謊言25:採取平均成本,或說是長期小額買進的策略,是一帖獲得良好收益又不必承受過大虧損風險的良方。
謊言26:生命周期投資法意味著人們應該在自己有工作能力之際儲蓄,在退休之際消費。
謊言27:以研判股票歷史價格走勢為主的技術分析,對於鑑別買進時機或者確認關鍵拋售訊號都很有幫助。
謊言28:在投資前,應先諮詢金融顧問,他們的專業與長期投資觀點,將有助於你長期的投資金額不至於損失太大。

第四章 關於股票投資的謊言

謊言29:長期而言,股票收益會勝過債券,只要你不在意同樣期間內它的波動性會稍微比較高。
謊言30:現今的股票市場不可能崩潰,因為它是一個效率市場;所有相關訊息都已適度且合理地反映在證券價格上,使其在一天之內發生大幅動蕩的機率幾等於零。
謊言31:你應該投資擁有壟斷地位的企業。
謊言32:與淨收入相比,年度現金流(EBITDA)是衡量公司獲利潛力更可靠的指標。
謊言33:銷售具有致癮性產品的公司,比如菸酒,是一個好投資。
謊言34:高通貨膨脹導致利率攀登高峰,而利率升高,將壓縮普通股的本益比。
謊言35:股票市場 20年來的增值主要得益於經濟增長、創新、開放新市場以及良好管理。
謊言36:本益比( P/E)較低的股票被認為是廉價品,因為他們的賣價相對於獲利而言較低,尤其當他們是慷慨的配息者時。

第五章 關於債券投資的謊言

謊言37:固定票息的國庫券零風險。
謊言38:抗通膨( TIPS)債券無風險,因為他們會隨著通膨自動調節。
謊言39:利率是由美國聯邦準備理事會決定的。
謊言40:債券是一項好投資,而且應當在典型的散戶投資組合中佔有重要地位。
謊言41:對於需要繳稅的個人投資人來說,地方政府免稅債券是一種好的投資選項。

第六章 關於其他投資的謊言

謊言42:私募股權公司透過長期經營的角度使他們投資的企業茁壯以創造價值。
謊言43:股票選擇權讓你擁有較大的上檔機會,還可以有效控制,讓下檔無風險。
謊言44:創投基金是駕馭高科技風潮的好管道。
謊言45:全球衰退、需求劇降,商品價格當然應該跌得更深。
謊言46:不用在意當前的崩盤,住房不動產永遠是一項好的長期投資標的。
謊言47:黃金是一項不好的投資,因為它在工業體系中沒什麼生產性用途。
謊言48:特別股比普通股更具投資價值,因為他們擁有破產優先償付權。

第七章 關於經濟的謊言

謊言49:目前的失業率為 8.1%。
謊言50:當前有關實質 GDP下降程度的報告言過其實了。
謊言51:通貨膨脹是過熱的經濟造成的,因為失業率很低且工人要求更高的工資。
謊言52:美國聯準會為美國普羅大眾工作,致力保持經濟的增長和活力。
謊言53:對於運行良好的經濟體而言,商業周期和衰退是必要且正常的。
謊言54:某國的就業增長幅度大,是經濟健康繁榮的表徵。
謊言55:減稅會促使經濟增長。
謊言56:國家越有錢,平均而論,幸福感越高。
謊言57:社會安全福利制度是一項照顧貧苦老人的政策。
謊言58:美國想要擁有健康的經濟,GDP需要持續成長。
謊言59:科技進步可以帶動生產力的提高,從而帶來更健康更幸福的社會。

第八章 關於金融面的謊言

謊言60:舉債經營是好的,因為它會提升股東權益報酬率。
謊言61: CEO(執行長)的高薪是天經地義的,這是高度競爭市場的自然產物。
謊言62:法人公司體制的最大優點是可以限制投資人的債務負擔。
謊言63:複雜的金融工具是為了發行方和投資方雙方的利益而量身訂做的。
謊言64:絕大多數併購案都為買方帶來龐大的綜效價值。

第九章 關於全球經濟的謊言

謊言 65:企業推動全球化,為他們的產品打開新的市場。
謊言 66:廣大的天然資源,是一個國家人民富裕程度最好的指標。
謊言 67:國際貿易證實得以增進國家財富。
謊言 68:民主改革不利於經濟增長,因為擁有投票權的窮人會組織起來堅持要求收入和財富的重新分配。
謊言 69:資本主義國家越繁榮,其代價是收入越不均。
謊言 70:透過由中國和印度引領的多元化全球經濟,可調節並緩和美國的金融危機和隨之而來的經濟衰退。
謊言 71:我們的企業和銀行越大越好,因為那樣可使他們成為更有效率、更強勁的國際競爭者。
謊言 72:歐洲這種由政府給予更多社會支援的經濟模型,是一種已經破產的意識形態。

第十章 關於避險基金與衍生性商品市場的謊言

謊言73:信用違約交換市場可減少系統中的風險,因為它讓投資人得以規避掉其擁有部位的違約風險,因而大幅減緩了當前危機的衝擊力道。
謊言74:衍生性商品市場不應予以管制,以達到最大的流動性。
謊言75:單一公司受惠於衍生性商品市場,因為它可以使獲利平穩、波動降低。
謊言76:平均而言,避險基金的績效贏過大盤。
謊言77:如果你想要的是避險基金式的獲利,投資基金中的基金(組合基金)是極度淡化風險的上策。
謊言 78:伯尼.馬多夫開創了一條可以持續賺錢但獲利又不致太過分的坦途,年復一年都會有進帳。
謊言 79:避險基金應該維持不予管制的現狀,因為只有老手和見多識廣的投資人才能對其投資。

第十一章 關於政府與規管的謊言

謊言80:當前的金融危機是政府干預市場過多造成的。
謊言81:政府管制不利於經濟的增長和繁榮。
謊言82:資產信評機構受到規範管制,他們為投資人把關,以做出適宜的判斷和評定風險。
謊言83:證券管理委員會會防止內線交易和市場操縱。
謊言84:銀行利用不載明於資產負債表上的業務操作,其主要目的在於提升他們股東的收益。
謊言85:介於商業和投資銀行間的中國牆可防止利益衝突。
謊言86:沒有必要對金融市場過度管制,因為任何受到傷害的人都可以透過法院請求賠償。

第十二章 華爾街需要的真正變革

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